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数据：
国度统计局3月9日公布的数据骄气，2月CPI同比飞腾1.3%，预期涨0.9%，前值涨0.2%。1-2月平均，世界住户浪掷价钱同比飞腾0.8%。中枢CPI同比飞腾1.8% 。2月PPI同比下落0.9%，预期降1.2%，前值降1.4%。
不雅点：
一、 沐日浪掷需求繁盛，春节错位CPI同比反弹
2月CPI同比飞腾1.3%，主要受春节错位（2025年春节假期为1月28日至2月4日）以及超长假期双重影响，节日需求开释与基数效应共同推升本月通胀水平。本月食物价钱环比飞腾1.9%，涨幅较上月扩大1.9个百分点。节沐日浪掷需求增多重复天气回暖，鲜果鲜菜等食物价钱同王人出现季节性飞腾。具体分项来看，食物价钱同比飞腾1.7%，鲜菜价钱飞腾10.9%，涨幅比上月扩大4.0个百分点；猪肉价钱下落8.6%，降幅环比收窄近5个百分点。从环比看，猪肉价钱飞腾4.0%，水家具和鲜果价钱分袂飞腾6.9%和4.0%。跟着节后需求回落，食物与管事价钱将冉冉企稳，3月CPI同比料较着走弱。
从剔除食物和动力后的中枢CPI来看，同比增速飞腾为1.8%，骄气结尾浪掷需求握续配置。春节时分，商务部等九单元组织开展“乐购新春”春节极度活动，引发沐日浪掷后劲，带动管事浪掷较快增长。出行需求繁盛带动联系行业价钱季节性走高，飞机票和旅行社收费价钱环比分袂飞腾31.1%和15.8%；受节前务工东说念主员返乡及管事需求增多影响，家政管事、宠物管事、车辆修理与移动、好意思发等价钱无数飞腾。商品方面，2月通讯用具价钱环比回落至0.1%，家用器具价钱环比回落至-1.1%，2026年以旧换新资金提前下达，计谋力度角落退坡，部分耐用浪掷品需求或有所前置。受国外金价上行影响，国内黄金饰品价钱同比大幅飞腾76.6%，对举座工业浪掷品价钱酿成一定赈济。
详细1-2月数据，CPI平均同比飞腾0.8%，与客岁同期握平，物价总体连接客岁末以来的温文态势。2026年《政府使命叙述》明确“推动价钱总水平由负转正、浪掷价钱合理温文回升”，住户浪掷价钱涨幅狡计守护在2%傍边，扩内需如故稳增长的迫切效劳点。跟着计谋握续显效，春节要素影响消退后，商品供需关系有望冉冉改善，瞻望CPI将自低位温文回升。
图1 春节错位带动通胀回升
图2 CPI环比沉着上行
图3 能繁母猪存栏量
二、 输入性要素主导回升节拍，“反内卷”后果握续败露
2月PPI同比下落0.9%，预期降1.2%，降幅比上月缩窄0.5个百分点；环比飞腾0.4%，率领五个月保握正增长，价钱飞腾动能握续开释。国内要点行业产能责罚与“反内卷”计谋效应握续败露，光伏开荒等价钱率领多月环比飞腾，水泥、锂电板、集成电路等行业价钱均守护上行，但需求淡季配景下，煤炭、钢铁价钱涨幅偏弱。输入性要素亦酿成赈济，受国外大量商品价钱波动影响，国内有色金属和石油联系行业价钱举座上行。其中，有色金属矿采取业、有色金属冶真金不怕火和压延加工业价钱环比分袂飞腾7.1%和4.6%；国内石油和自然气开采、遍及石油家具制造价钱环比分袂飞腾5.1%和0.7%。
本月坐褥府上价钱同比下落0.7%，生存府上价钱下落1.6%，剪刀差率领第二个月为正，响应上游资本压力相对较大，或冉冉向中下流传导。近期《政府使命叙述》再度明确，将“促进经济褂讪增长、物价合理回升”加入货币计谋考量，重复“反内卷”计谋的握续激动，为工业品价钱握续回升提供计谋赈济。同期，地缘风险升温加重输入性通胀预期。自2月28日好意思伊冲突升级以来，商场对霍尔木兹海峡通行握续受阻的担忧加重，推动国外油价快速飞腾。放置3月6日，WTI与布伦特原油价钱双双创下多年来最大周涨幅，国外原油期货结算价概况90好意思元，带动能化产业链价钱上行。若地缘形式握续急切重复国内稳增长与产业责罚计谋协同发力，瞻望3月PPI环比将连接飞腾态势，年内同比转正时点或有望提前。
图4 蔬菜价钱位于历史低位（中国寿光指数）
图5 PPI环比发达亮眼
图6 坐褥、生存府上剪刀差好转
图8 CPI、PPI剪刀差走阔
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